2019年高级会计师考试案例分析（1.2）

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案例分析题

甲公司和乙公司为两家高新技术企业，适用的企业所得税税率均为15%。甲公司的总部在上海，主要经营业务在华东地区;乙公司总部和主要经营业务均在北京。

2018年1月，甲公司为拓展市场，形成以北京为中心、辐射华北的新的市场领域。甲公司准备收购乙公司100%股权，为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2017年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，终确定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如下：

(1)2017年12月31日，乙公司的资产负债率为50%，税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%，市场投资组合的预期报酬率为12%，可比上市公司无负债经营β值为0.8。

(2)乙公司2017年税后利润为2亿元，其中包含2017年12月20日乙公司处置一项无形资产的税后净收益0.1亿元。

(3)2017年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。

假定并购乙公司前，甲公司价值为200亿元;并购乙公司后，经过内部整合，甲公司价值将达到235亿元。

甲公司应支付并购对价为30亿元。甲公司预计除并购对价款外，还将发生相关交易费用0.5亿元。假定不考虑其他因素。

要求：

1. 计算用收益法评估乙公司的价值时所使用的折现率。

2. 用可比企业分析法计算乙公司的价值。

3. 计算甲公司并购收益和交购净收益。

【正确答案】

1、正确答案 :

乙公司负债经营β系数=0.8×【1+(1-15%)×(50%/50%)】=1.48

re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%

rd=8%×(1-15%)=6.8%

rwAcc=14.88%×50%+6.8×50%=10.84%

2、正确答案 :

调整后的乙公司的2017年税后利润=2-0.1=1.9(亿元)

乙公司价值=1.9×15=28.5(亿元)

3、正确答案 :

并购收益=235-(200+28.5)=6.5(亿元)

并购溢价=30-28.5=1.5(亿元)

并购净收益=6.5-1.5-0.5=4.5(亿元)

永不言败，是成功者的佳品格。坚持每天做一道高级会计案例分析试题，坚持就有收获！