2019年高级会计师考试案例分析（2.12）

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案例分析题

丙公司是一家专门从事手机生产的国有控股上市公司，成立以来一直将盈利能力目标作为财务战略目标，并将利润作为业绩考核的核心指标。但近年来，公司产品市场占有率不断下滑，股票价格长期低迷，公司从资本市场融资的难度增加，资本成本上升。为了扭转这种局面，公司董事会决定转变财务战略目标，由利润大化目标转变为经济增加值大化目标，并确定以经济增加值作为其业绩考核的核心指标。经过充分论证，该公司确定的2015年目标经济增加值为3000万元，目前该公司正在进行2015年的财务规划，有关资料如下：  (1)2014年公司实现销售收入30000万元，净利润2500万元，平均资产总额10000万元，平均无息流动负债1800万元。 (2)2015年预计销售收入增长10%，预计销售净利率、资产周转率不变，并且平均无息流动负债与销售收入的比例也不变。 (3)公司为推进技术创新，提高市场竞争力，2015年拟投入费用化的研发支出600万元(研发支出在计算EVA时不作为当期费用扣除)。 (4)公司目标资本结构为60%(债务资本)：40%(权益资本)，2015年将继续维持。在该资本结构下，公司债务资本的平均利率为5%。 (5)公司所得税税率为25%，加权平均资本成本(WACC)为10%。假设不考虑其他因素。 要求： 1.根据上述资料，计算丙公司2015年的经济增加值，并判断该公司能否实现目标。 2.为了提高经济增加值，丙公司拟采取如下行动，试判断哪种方法可大程度提高EVA： (1)减少不影响收入的800万元的营业费用; (2)重组资本结构(负债权益比率)，将资本成本降为5.5%。 3.假如非经常性收益在计算EVA时减半计算，丙公司出售优质资产长期股权投资获取投资收益1600万元是否能够提升EVA，这一手段说明什么问题?

【正确答案】

1. 2015年平均资产总额=10000×(1+10%)=11000(万元)

平均无息流动负债=1800×(1+10%)=1980(万元)

平均债务资本额=11000×60%=6600(万元)

利息支出=6600×5%=330(万元)

税后净营业利润=净利润+(利息支出+研发费用)×(1-税率)

=2500×(1+10%)+(330+600)×(1-25%)=3447.50(万元)

调整后资本=11000-1980=9020(万元)

经济增加值=3447.50-9020×10%=2545.50(万元)

由于预计的经济增加值低于目标经济增加值，因此，不能实现目标。

2. (1)减少800万元的营业费用，可以增加税前利润800万元，增加税后利润=800×(1-25%)=600(万元)，由于不改变资本成本，所以该决策可以增加经济增加值600万元，达到预计目标。

(2)将资本成本降为5.5%，不改变税后净营业利润，但可以降低资本成本9020×(10%-5.5%)=405.9(万元)，所以该决策可以增加经济增加值405.9万元，未达到预计目标。

两相比较，选择(1)更可行。

3. 出售优质资产获取的收益，需要扣除50%，然后还要考虑税率的影响。由于资本成本不变，因此，经济增加值变动金额=(1600-1600×50%)×(1-25%)=600(万元)。这一指标将使得EVA增长到3145.5万元(2545.5+600)，从而实现目标。公司可以通过创造非经常性收益实现公司EVA的增长。

在这个世界上，从来没有真正的绝境，有的只是绝望的思维，只要心灵不曾干涸，再荒凉的土地，也会变成生机勃勃的绿洲。想获取2019年高级会计师报名相关资讯，请大家密切关注东奥高级会计师频道。