2018《高级会计实务》基础班：融资规划与企业增长率预测

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融资规划与企业增长率预测

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【知识点】：融资规划与企业增长率预测

融资规划与企业增长率预测

从企业增长、内部留存融资量与外部融资需要量的关系上可以看出，企业增长一方面依赖于内部留存融资增长，另一方面依赖于外部融资(尤其是负债融资)。企业管理者将会提出这样的问题：

①假定企业单纯依靠内部留存融资，则企业增长率有多大?

②如果企业保持资本结构不变，即在有内部留存融资及相配套的负债融资情况下(不发行新股或追加新的权益资本投入)，公司的极限增长速度到底有多快?

1.内部增长率

内部增长率是指公司在没有任何“对外”融资(包括负债和权益融资)情况下的预期大增长率，即公司完全依靠内部留存融资所能产生的高增长极限。

假设负债融资为零。

外部融资需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0

则变换后可得：

g(内部增长率)=

将上式的分子、分母同乘销售收入，并同除资产总额即可得到求内部增长率的另一个常用公式，即：

式中：ROA为公司总资产报酬率(即税后净利/总资产)

2.可持续增长率

可持续增长率是指企业在维持某一目标或佳债务/权益比率前提下，不对外发行新股等权益融资时的高增长率。可持续增长率的计算公式可通过如下步骤进行推导：

(1)销售增长带来新增的内部留存融资额=S0(1+g)×P×(1-d)。

(2)为维持目标资本结构，需要新增的负债融资额=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。

在不考虑新股发行或新增权益融资下，上述两项资本来源应等于销售增长对资产的增量需求(资产占销售百分比×增量销售=A×S0×g)

资产增加额=负债增加额+留存收益增加额

由此得到：

S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1–d)×D/E=A×S0×g

g(可持续增长率)

=

=

=

或：

可持续增长率

=

=

其中：ROE代表净资产收益率(税后净利/所有者权益总额)，其他字母含义不变。

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