2020证券从业资格《金融市场基础知识》知识点：债券估值的基本原理

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证券从业资格《金融市场基础知识》知识点：债券估值的基本原理

一、债券估值的基本原理

债券估值的基本原理就是现金流贴现。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。

二、影响债券价值的基本因素

1.面值

面值越大，债券价值越大(同向)。

2.票面利率

票面利率越大，债券价值越大(同向)。

3.折现率

折现率越大，债券价值越小(反向)。

债券定价的基本原则是：

折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值；

如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值；

如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。

4.到期时间

对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。

(1)平息债券

①付息期无限小(不考虑付息期间变化)

溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。

平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。

折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。

即：终都向面值靠近。

【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：

溢价发行的债券，期限越长，价值越高；

折价发行的债券，期限越长，价值越低；

平价发行的债券，期限长短不影响价值。

②流通债券(考虑付息间变化)

流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。

(2)零息债券

随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。

(3)到期一次还本付息

随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。

5.利息支付频率

债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。

结论：

对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；

对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；

对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

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