债券从业资格证考试流程，2023年债券从业资格证什么学历报考

债券从业资格证考试流程？

（一)大多数情况下从业考试考试报考条件

1、报名结束日年龄达到18周岁；

2、具有高中或国家承认基本上等同于高中以上文化程度；

3、具有完全民事行为能力；

4、违反考试纪律受到处分,禁考期限已过的

(二)专项业务类考试考试报考条件

大多数情况下从业考试合格的人员，都可以参与专项业务类考试。

(三)高级管理人员资质测试考试报考条件

大多数情况下从业考试合格的人员，都可以参与高级管理人员资质测试。高级管理人员资质测试主要面向拟任证券经营机构高级管理人员。

证券从业考试报名分个人报名、集体报名两种。

登陆中国证券业协会（http://www.sac.net.cn/）官方网站→点击证券从业考试报名→申请账号及密码→根据提示在内容框中填写个人信息及报考科目→在官方要求的时间内缴纳报名费用就可以。准考证在临近考试前一周内自行打印。

参考一定要带上居民身份证及准考证，缺一不可。

个人报名和集体报名的选择

(1)个人报名

任何符合考试报名条件的学员都可以以个人形式报名。

(2）报名整体流程

网络在线报名费用的缴纳网络在线确认报名有效网络在线打印纸质版准考证

(3）网络在线报名流程

Ⅰ.个人报名

登陆中国证券业协会官方网站(http://www.sac.net.cn)点击“从业人员”点击“考试报名”按照考试科目点击（个人端）支付本次考试报名的报名费用确认费用已缴打印纸质版准考证

2021年债券从业资格证什么学历报考？

本科学历完全就能够报考了

债券从业资格证具体是什么时候考？

按照《证券法》,2020年3月起证券业从业人员管理开展事后登记管理。证券业从业人员考试(以下简称“考试”)为水平评价类考试。现在针对2021年10月考试相关事项公告信息请看下方具体内容:

　　一、考试时间及费用

　　考试时间:2021年10月30日至31日

　　考试报名费用:61元/科

　　交费方法:网络在线交费

　　报名交费时间:2021年9月17日15时至9月30日12时

　　退费时间:2021年9月19日15时至9月30日12时

　　二、 报考条件

　　(一)大多数情况下从业考试

　　1、报名结束日年龄达到18周岁;

　　2、具有高中或国家承认基本上等同于高中或者以上文化程度;

　　3、具有完全民事行为能力。

　　(二)专项业务类考试

　　大多数情况下从业考试合格的人员,都可以参与专项业务类考试。

哪位大神能解释下“债券交易员”，从事债券交易员需考取什么证书？在什么地方个官方网站或者地方报名及考试报考条件？

紧跟对冲基金的三个核心问题是：什么是对冲基金？对冲基金是不是致使高风险，尤其是是不是引发了1997年的亚洲金融危机？要不要对对冲基金加强监管还有如何加强监管？

虽然对冲基金早已成为全球舆论特别要注意关注的焦点，但国内的研究依然不会多见。本篇文章的报告分3个部分：一是讲解对冲基金的概况，揭开对冲基金神秘的面纱；二是分析对冲基金是不是一定致使金融风险是否致使了1997年的亚洲金融危机；三是讲解是不是要对对冲基金加强监管的讨论。

一、对冲基金概况

1、什么是对冲基金（定义和特点）

能说出对冲基金的不少别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并不是易事。90年代以来国内出版的各种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一部分有关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。

国外对对冲基金的理解也颇为混乱不一，试列举一部分新的研究文献对对冲基金的定义请看下方具体内容。IMF的定义是“对冲基金是私人投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和管制的好处”。美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采用奖励性的佣金(一般占15—25%)，并至少满足以下各标准中的一个：基金投资于各种资产；只做多头的基金一定利用杠杆效应；或者基金在其投资组合内运用各自不同的套利技术。”美国另一家对冲基金研究机构HFR将会针对冲基金概括为：“采用私人投资合伙公司或离岸基金的形式，按业绩提取佣金、运用不一样的投资策略。”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采用私人合伙公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金融衍生品。”

美联储主席格林斯潘，在向美国国会就长时间资本管理公司（LTCM）问题作证时给出了一个对冲基金的间接定义。他说，LTCM是一家对冲基金，或者说是一家通过将客户限制要求于少数十分老练而富裕个体的组织具体安排以规避管制，并追求非常多金融工具投资和交易运用下的高回报率的共同基金 。

按照以上定义，特别是格林斯潘的间接定义，我们觉得，对冲基金并不是 “天外来客”，本质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织具体安排较为特殊，投资者（涵盖私人和机构）较少，打个形象的比方，它就像是“富人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“大众投资俱乐部”。因为对冲基金特殊的组织具体安排，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受管束地利用一切金融工具以获取高回报，以此衍化出与普通的共同基金的很多区别开来。

有人觉得，对冲基金的重点是应用杠杆，并投资于衍生工具。但其实正如IMF所指出的，另外一部分投资者也参加对冲基金完全一样的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金一样的方法变化它们的资产组合。不少共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款参加一部分一样的操作还名列对冲基金的重要，要优先集中精力投资者。除开这点从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。

通过对文献的解读，试将会针对冲基金与大多数情况下共同基金作请看下方具体内容对比（表1），从中可了解地看出对冲基金的特点，进一步确切把控掌握究竟什么是对冲基金。

表1 对冲基金与共同基金的特点比较

对冲基金 共同基金

投资者人员数量 严格限制 美国证券法规定：以个人名义参与，近两年里个人年收入至少在20万美元以上；如以家庭名义参与，夫妇俩近两年的收入至少在30万美元以上；如以机构名义参与，净资产至少在100万美元以上。1996年作出新的相关规定：参加者由100人扩大到了500人。参加者的条件是个人一定要拥有价值500万美元以上的投资证券。 没有任何要求和限制

操作 不限制 投资组合和交易受限制很少，主要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各自不同的投资技术，涵盖卖空、衍生证券的交易和杠杆 限制

监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定不够100投资者的机构在成立时不用向美国证券管理委员会等金融主管该项目的部门登记，并可免于管制的相关规定。因为投资者对象主要是少数十分老练而富裕的个体，自我保护能力很强。 严格监管 因为投资者是普通大众，不少人缺少对市场的必要了解，出于不要大众风险、保护弱小者还有保证社会安全的考虑，实行严格监管。

筹资方法 私募 证券法规定它在吸引顾客时不可以利用任何传媒做广告，投资者主要运用四种方法参加：依据在上流社会取得的这里说的“投资可靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别讲解。 公募 公开大做广告以招徕客户

能不能离岸设立 一般设立离岸基金 好处：规避美国法律的投资人员数量限制和避税。一般设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。MAR于1996年11月统计的对冲基金管理的680亿美元中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。这表达离岸对冲基金是对冲基金行业的一个重要组成部分。WHFA统计，假设不把“基金的基金”计算在内，离岸基金管理的资产基本上是在岸基金的两倍。 不可以离岸设立

信息披露程度 信息不公开，不需要披露财务及资产状况 信息公开

经理人员报酬 佣金＋提成 取得所管理资产的1％－2％的固定管理费，加上年利润的5％－25％的奖励。 大多数情况下为固定工资

经理能不能参股 可以参股 不参股

投资者抽资有无规定 有限制 大多基金要求股东若抽资一定要早一点告知：早一点公告时间从一个月以前到3年以前不定。 没有任何要求和限制或限制少

可否贷款交易 可以自有资产作抵押贷款交易 不可以贷款交易

规模大小 规模小 全球资产大概为3000亿。 规模大 全球资产超越7万亿

业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均回报率为17％，远高于大多数情况下的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资（同期内华尔街标准－普尔500家股票的年平均增长率仅12％）。据透露，一部分经营很好的对冲基金每一年的投资回报率高达30－50％。 相比要逊色

2、什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？

“对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量一样，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方法”（刘鸿儒主编，1995）。早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农副产品，瓜果蔬菜以及农家牲畜市场和外汇市场 。套期保值者（hedger）大多数情况下都是实质上生产者和消费者，或拥有商品以后出售者，或以后需购进商品者，或拥有债权以后要收款者，或负人债务以后要偿还者，等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变化而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目标是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），以此使自己的资产组合中没有敞口风险。例如，一家法国出口商清楚自己在90天后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不清楚90天以后美元对法郎的汇率是多少，假设美元大跌，他将蒙受损失。为不要风险，可以采用在期货市场上卖空同等数目金额的美元（90天以后交款），即锁定汇率，以此不要汇率无法确定带来的风险。对冲既可以卖空，又可以买空。假设你已经拥有一种资产并准备以后把它卖掉，你完全就能够用卖空这样的资产来锁定价格。假设你以后要买一种资产，并担心这样的资产涨价，你完全就能够目前就买这样的资产的期货。因为这里问题的本质是期货价格与以后到期时现货价格之差，故此，谁也不会真正交割这样的资产，想交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。

既然如此那，什么是对冲基金的“对冲“？不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本放大倍数，并让有限的资源可以进行大笔买卖。当时，市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起，创立了一个新的投资体系。他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。他将一些资产用来维持一篮子的被卖空的股票，从而作为冲销市场整体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下，同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中取得的利润，策略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一部分股票。通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，完全就能够希望不论市场的行情如何，都可从中取得利润。因为这个原因，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的2个部分：一些股票在市场看涨时获利，另一些则在市场下跌时获利。那就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones觉得股票选择比看准市场时机更为重要，他还是按照他对市场行情的预测增多或减少投资组合的净敞口风险。因为股价的长时间走势是上涨的，Jones投资总的说来是“净多头”。

加入金融衍生工具例如期权以后会怎么样？不妨再举个例子。假设某公司股票的现价为150元，估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票，付出150元，但凡是获利20元，则利润与成本的占比为13.3%。但假设用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，假设月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简单方便计，未算手续费），就是以每股5元的成本获利15元，利润与成本的比率为300％，假设当初用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。

可见，假设一定程度上地运用衍生工具，只要能以很低成本完全就能够获取有点多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将的说法为杠杆效应。这样的情况下，假设说不是为了避险（其实就是常说的其实不对冲），而纯粹是作市场的方向，还运用杠杆来进行赌注，但凡是做对了，当然能获暴利，不过风险也非常大，但凡是失手损失也呈杠杆效应放大。美国长时间资本管理基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，贷款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品涉及的各自不同的有价证券的市值超越一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只要有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。

3、对冲基金类别（Strategy Defined）

Mar/Hedge按照基金经理的报告将会针对冲基金分为8类：

1、宏观（Macro）基金：按照股价、外汇及利率所反映出来的全球经济形势的变化进行操作。

2、全球（Global）基金：投资于新兴市场或世界上的某些特定地区，虽然也像宏观基金那样按照某一特殊市场的走势进行操作，但更偏向选择单个市场上行情看涨的股票，也不像宏观基金那样对指数衍生品感兴趣；

3、多头（Long Only）基金：传统的权益基金，其运作结构与对冲基金相类似，即采用奖励性佣金及运用杠杆。

4、市场中性（Market-neutral）基金：通过多头和空头的对冲操作来减少市场风险，从这个意义来说，它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)为接近。这种类型基金涵盖可转换套利基金；对股票和期指套利的基金；或者按照债券市场的收益曲线操作的基金等；

5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各自不同的各样的行业，主要涵盖：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油天然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等；

6、专事卖空(dedicated short sales)基金：从经纪人处借入他们判断为“价值高估”的证券并在市场上抛售，以期在以后以更低的价格购回还给经纪人。投资者常为那些期望对传统的唯有多头的投资组合进行套期保值，或期望在熊市时持有头寸的投资者；

7、重要事件驱动（Event-driven）基金：投资主旨是利用那些被当成是情况特殊的事件。涵盖不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。

8、基金的基金(Funds of funds)：向各个对冲基金分配投资组合，有的时候，用杠杆效应。

美国先锋对冲基金研究公司（1998）则将会针对冲基金分为15类：

1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购买可转换证券（一般是可转换债券）的资产组合，并通过卖空标的普通股对股票的风险进行对冲操作。

2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并可能卖空已经或预期会受不好环境影响的公司证券。涵盖重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。基金经理人运用标准普尔卖出期权（put Option）或卖出期权溢价（put option spread ） 进行市场对冲。

3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于发展中或“新兴”国家的公司证券或国家债券。主要是做多头。

4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一部分股票做多头，并随时卖空另外一部分股票或/和股指期权。

5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：利用有关的权益证券间的定价无效谋求利润，通过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。

6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：尽管基金有能力用短卖股票和/或股指期权进行对冲操作，但主要是对股票做多头。这种类型基金被称为“股票的采撷者”。

7、 重要事件驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。该基金投资于重要交易事件导致的机会，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。

8、 固定收入（Fixed Income:）基金：指投资于固定收入证券的基金。涵盖套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。

9、宏观基金（Macro）：指在宏观和金融环境分析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期价格移动进行大笔的方向性的不对冲的买卖。

10、市场时机基金（market timing）：买入呈上升趋势的投资品，卖出呈下滑趋势的投资品。该基金主要是在共同基金和货币市场当中进行买卖。

11、合并套利基金（Merger Arbitrage）：有的时候，也称为风险套利，涵盖投资于事件驱动环境如杠杆性的收购，合并和敌意收购。

12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图利用各自不同的投资品如股票、债券、期权和期货当中的定价差异来获利。

13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。

14、空头基金（Short Selling）：涵盖出售不属于卖主的证券是一种用来利用预期价格下跌的技术。

15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或管理帐户当中进行投资。该战略涉及经理人的多元资产组合，目标是显著降低单个经理人投资的风险或风险波动。

尽管有以上不少种对冲基金的类别，但大多数情况下说来，主要是两大类。

一是宏观（Macro）对冲基金，著名的就是索罗斯的量子基金。不少人都以为宏观对冲基金是凶恶的基金，风险大，实际上宏观对冲基金的风险并不是大，大多数情况下只使用4－7倍的杠杆。虽然宏观对冲基金追求投资战略的多元化，但这种类型基金仍有哪些共同的特点：

A、利用各国宏观的不稳定。找寻宏观经济变量偏离稳定值并当这些变量不稳定时，其资产价格还有有关的利润会剧烈波动的国家。这种类型基金会担负相当的风险，以期有可观的回报。

B、经理人特别愿意进行那些损失大笔资本的风险显著为零的投资。若是1997年亚洲金融危机中，投资者判断泰铢将贬值，虽然没办法准确预料详细贬值的日期，但可断定不会升值，因为这个原因敢放胆投资。

C、当筹资的成本很低时，有可能非常多买入。便宜的筹资使它们就算对事件的阶段无法确定时也敢于非常多买入并持仓。

D、经理人对流动性市场很感兴趣。在流动市场上它们可以以低成本做大笔的交易。而在新兴市场，有限的流动性和有限的可交易规模对宏观对冲基金和其他试图建仓的投资者导致一定的管束。新兴市场对与离岸同行有业务往来的国内银行进行资本控制或限制让对冲基金超级难操纵市场。因为在较小的、缺少流动性的市场，没办法匿名投资，经理人还担心会被当作政府或中央银行交易的对立方。

另一类是相对价值（Relative Value）基金，它对密切有关的证券（如国库券和债券）的相对价格进行投资，与宏观对冲基金明显不同，大多数情况下不太冒市场波动的风险。但因为有关证券当中的价差一般很小，不需要杠杆效应，就不可以赚取高额利润，因为这个原因相对价值基金比宏观对冲基金更倾向于用高杠杆，因而风险也更大。著名的相对价值基金就是LTCM。LTCM的总裁梅里韦瑟相信“各种债券间的差异自然生灭论”，也就是在市场作用下，债券间不合理的差异后会消弥，因为这个原因假设洞察先机，就可利用这当中的差异获利。但债券间的差异是如此之小，要赚钱就一定要冒险用高杠杆。LTCM在欧洲债市一直赌“在欧元推出以前，欧盟各国间债券利息差额将渐渐变小”，因为德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于今年5月宣布加入单一欧币联盟，于是LTCM非常多持有意大利、希腊国债还有丹麦按揭债券的多仓，同时也持有非常多德国国债的空仓。也就是在这个时候，在美国债市，LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。1998年8月14日俄罗斯政府发布命令停止国债交易，致使新兴市场债券大跌，非常多外资逃离并将德国和美国的高质量债市默认为安全岛。于是德、美两国国债在股市面临回调的刺激下，价格屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德、美国债与其他债券的利息差额拉大。1998年年1至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的波动基本保持在0.20-0.32厘当中；俄罗斯暂停国债交易后，A1值快速变大，更在8月底创出0.57厘的11月来新高；进入9月，A1变化反复，但自始至终在0.45厘上的高位；9月28日更是报收0.47厘，A1的增高说明了LTCM“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了（希腊国债亏损同理于意大利国债）；同时持有的非常多俄国国债因为停止交易而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。在美国，市债交易异常火爆，国债息减价增。自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大跌，道琼斯工业平均指数跌掉512点。同时，美国公司债券的抛压同国债超级强大的买盘形成鲜明对比，国债的利息被推到29年来低位，LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。因为这个原因，LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两头巨损，9月末，公司资产净值下降78％，仅余5亿美元，濒临破产的边缘。

3、 对冲基金的历史与现状

（1）创始阶段：1949－1966年

对冲基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。琼斯初是一个社会学家，后来成为一个记者，再后来成为基金经理人。1949年Jones任职于《财富》杂志这个时间段，受命调查市场分析的技术方式并撰写文章。结果无师自通，基本上在一夜当中从一个新手成为一个精通者，并在文章发表60天前，建立起一家合伙的投资公司。公司带有后来的对冲基金的经典特点，故此，被觉得是世界上第一家对冲基金。存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金，向大多数情况下经理人员支付的薪水占所达到利润的百分之20。除开这点Jones在这之后的十年里还创建了一套模拟指标。

Jones公司起初是一家普通合伙公司，后来则改成有限合伙公司，其运作保持着秘密状态，业绩良好。

（2）初步发展和变化阶段：1966－1968年

1966年《财富》的另一位记者Carol Loomis发现了业绩不凡的Jones基金，撰文盛赞 “Jones是没有人能比的”。该文具体描述了Jones基金的结构和激励方法，还有jones在后来几年创建的模拟指标，并列出Jones基金的回报率－酬金净额，发现大大超越了一部分经营成功的共同基金。比如，它过去五年的回报率比诚信趋势（Fidelity Trend ）基金高出44%，过去10年的回报率则比Dreyfas基金高87%。这致使了对冲基金数目大增，虽然依然不会清楚在这之后几年中所建立的基金的准确数字，但按照SEC的一项调查，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金，这当中相当大一部分是在当年成立的。

虽然对冲基金的快速成长与超级强大的股票市场同步，但一部分基金经理发现通过卖空来对冲投资组合不仅难度大、耗时，且成本高昂。结果，不少基金越来越求助于高额头寸来放大股票多头的战略，以此对冲基金启动向各种类别发展，这里说的“对冲”，不过是象征性的意义罢了。

（3）低潮阶段：1969－1974年

1969—1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家大的对冲基金，至70年代末其管理的资产减少了百分之70(因为亏损和撤资)，这当中有5家关门大吉。规模较小的基金情况则更糟。1973—1974年的股市下跌，再次使对冲基金急剧萎缩。

（4）缓慢发展阶段：1974－1985年

从1974—1985年，对冲基金重新以相对秘密的姿态进行运作。虽然宏观对冲基金在这里这个时间段崭露头角，但总的说来发展不是太快。

（5）大发展阶段：90年代后面

对冲基金是随着金融管制放松后金融创新工具的非常多产生兴盛起来的，尤其是90年以后，经济和金融全球化趋势的加剧，对冲基金迎来了大发展的年代。1990年，美国仅仅只有各自不同的对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。90年代以来，对冲基金高速增多，近两年的蓬勃发展和进步速度更是惊人。据美国《对冲基金》杂志调查，现在约有4000家基金资产超越4000亿美元。据基金顾问公司TASS的资料表达，现在全球约有4000多对冲基金，比两年前的数目多出逾一倍，所管理的资产总值则由1996年1500亿美元，大幅增多至现在的4000亿美元。而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则觉得，对冲基金现在在全球已超越5000个，管理资产在2500亿美元以上。另据预测，未来5－10年间，美国的对冲基金还以每一年15％的速度增长，其资本总额的增长将高于15％。值得注意的是，美国的对冲基金已经在把退休资金还有各自不同的基金会和投资经理人吸引过来，形成更强大的势力。5年前，退休资金和各自不同的基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，目前已猛增到80％。

5、现在国际上主要的对冲基金组织

现在，世界上唯有美国有对冲基金。欧洲一部分国家也有类似的基金，但正式名称不叫对冲基金。

对冲基金声名显赫，不少人猜想它一定是“巨无霸”（“600磅的大猩猩”），实际上大多数的对冲基金规模依然不会大。按资本总额来区分：5亿美元以上的仅占5％；5000万－5亿美元的约占30％；500万美元以下的约占65％。约有四分之一的对冲基金总资产不能超出1000万美元，有人说，“它们的运作像个小作坊，一般是在仅仅只有一两个人的办公室里工作。”

排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金（资产100亿美元）、量子基金（资产60亿美元）、量子工业基金（资产24亿美元）、配额基金（资产17亿美元）、奥马加海外合伙人基金（资产三类17亿美元）、马弗立克基金（资产17亿美元）、兹维格－迪美纳国际公司（资产16亿美元）、类星体国际基金（资产15亿美元）、SBC货币有价证券基金（资产15亿美元）、佩里合伙人国际公司（资产13亿美元）。

排名前10位的美国国内对冲基金依次为：老虎基金（资产51亿美元）、穆尔全球投资公司（资产40亿美元）、高桥资本公司（资产14亿美元）、帽际基金（INTERCAP，资产13亿美元）、罗森堡市场中性基金（资产12亿美元）、埃林顿综合基金（资产11亿美元）、套利税收等量基金（资产10亿美元）、定量长短卖资金（资产9亿美元）、SR国际基金（资产9亿美元）、佩里合伙人公司（资产8亿美元）。

二、对冲基金与金融风险

90年代以来，对冲基金行业取得非常大的蓬勃发展和进步，其表现引人瞩目，而90年代也是国际金融动荡不安，风险日增的年代，从1992年欧洲货币危机，1994年债券市场危机机墨西哥危机，到1997年的亚洲金融危机，世界似乎越来越不可以安宁。不少人指责对冲基金是金融风险之源，尤其是致使了亚洲金融危机。针对这一流行的说法，我们先作大多数情况下性的讨论，然后再引证资料，讲解一部分对对冲基金在1997年亚洲金融危机中扮演的角色所作的实证分析。

1、对冲基金与金融风险：大多数情况下性讨论

大多数情况下来说，对冲基金依然不会具有较其他的相关机构投资者更不安全的特性，理由请看下方具体内容：

（1）相对较小的规模。到1997年底，对冲基金全球资产仅3000亿美金，而成熟市场的机构投资者所管理的资产超越20万亿美金，这当中美国、英国、加拿大、日本、德国的共同基金、退休基金、保险公司及非金融性公司所管理的资金高达11万亿美元，全球共同基金则在1996年就已有7万亿美元之多。

（2）大多数对冲基金不需要杠杆或所用的杠杆比例小。有人可能会说，对冲基金虽然规模小，但使用杠杆作用大。事实并不是如此。VHFA的研究表达，对冲基金整体上运用的杠杆比较适度。约30％的对冲基金不运用杠杆，约54％的对冲基金运用小于2：1的杠杆（1美元当作2美元投资），唯有16％的对冲基金运用大于2：1的杠杆（即借贷额超越了其资本额）。极少数的对冲基金的杠杆大于10：1。还相当大一部分运用高杠杆的对冲基金进行各自不同的各样的套利战略，因为这个原因其杠杆的量未必是实际上际市场风险的一个准确尺度。也就是在这个时候，银行、公司及机构投资者也运用杠杆，考虑到它们管理的资产加起来数倍于对冲基金，谁的作用更大不难想象。

（3）对冲基金信息匮乏。有人觉得，对冲基金还可利用“羊群效应”，自己作领头羊。假设这是真，将主要还是看信息及处理信息的能力。其实，对冲基金的管理费用很低，人员很少，同时

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