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知识点整理四十九、卖出看涨期权
(1)卖出看涨期权的目的和基本操作：
卖出看涨期权的目的是获取权利金，但卖方须缴纳保证金，保证金通常高于权利金。当标的资产价格大于执行价格，买方行权，卖方按执行价格卖出标的资产；买方不行权，可赚取权利金。期权卖方也可买进同一看涨期权对冲平仓，获得价差收益或减少价格不利变动损失。
(2)损益分析：
标的资产价格变化对看涨期权空头损益的影响：
| 标的资产的价格范围 | 标的资产价格变动方向及多头损益 | 期权头寸处置方法 |
| 0≤S≤X | 处于盈利状态。大盈利为权利金 | 买方不行权，卖方： ①可买入期权对冲平仓 ②继续持有至期权到期 |
| X<S<X+C | 处于盈利状态。盈利随标的资产价格变化而变化，但低于权利金 | ①可买入期权对冲平仓 ②接受买方行权，以X卖出标的资产 |
| S=X+C | 损益为0 | |
| S>X+C | 处于亏损状态。亏损随标的资产价格上涨而扩大 |
卖出看涨期权综合分析表：
| 内容 | |
| 标的资产价格状态 | ①熊市②横盘，市场波动率低（即隐含波动率高） |
| 大收益 | 权利金 |
| 损益 | 平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价 履约损益=执行价格-标的资产价格+权利金 |
| 损益平衡点 | 执行价格+权利金 |
| 保证金 | 需缴纳（若是有保护的看涨期权，则视情况） |
| 履约后头寸状态 | 标的资产空头 |
(3)卖出看涨期权的基本运用：
获取权利金或价差收益。
通过履约对冲标的资产多头头寸：①若标的资产多头对后市谨慎看多，欲将资产出售，则可卖出看涨期权。②交易者在持有标的资产的同时，卖出执行价格较高的看涨期权。此策略为备兑开仓，即标的资产多头和一个看涨期权空头组合，标的资产多头对期权空头形成保护，也称有担保的看涨期权策略，此策略适用于对标的资产谨慎看多的情形。③构建有担保的看涨期权策略主要考虑的因素：看涨期权的执行价格、标的资产价格变化趋势。
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(责任编辑：磐)
