2021年基金从业资格《证券投资基金》知识点：优资源构造
基金从业资格证考试
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知识点：优资源构造
大部分公司可以选择它所但愿的任何资源构造。公司可以刊行债券，用发债筹集的资金回购一些股票，从而提升债权权柄率或提升财务杠杆。同理，公司也能够刊行股票，用刊行股票筹集的资金去归还债权，从而减少债权权柄比或财务杠杆。在企业谋划流程中，怎样选择适当的财务杠杆，有效地通过出售债券和股票以及其他金融工具获得资源，就成为公司谋划的关键选择，这实质是公司的资源构造政策。在此，咱们重点财务杠杆及其对公司代价的影响。
1958年，莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出对于资源构造与企业代价之间干系的出名理论，即莫迪利亚尼一米勒定理，简称MM定理。该定理以为，在不思量税、停业本钱、信息不对称而且假定在有效市场内里，企业代价没有由于企业融资方法改动而改动。也便是说，岂论公司选择刊行股票照旧债券，或是采取不一样的盈利政策，都没有影响企业代价。所以MM定理也被称为资源构造有关道理。尽管莫迪利亚尼和米勒对融资构造理论做出了创始性的孝敬，但是MM定理的前提是无磨擦环境的资源市场条件，即资源自在收支、公平地取得信息、不存在生意业务本钱和税收等，这些假定明显与经济理想不符。理想天下中的公司市场代价与公司的资源构造是亲近有关的，但这一开辟性研究成果标记着企业资源构造理论的劈头。
为了使理论更能够展现理想经济，莫迪利亚尼和米勒放松了没有企业所得税的假定，对MM定理进行了改正，以为企业可以使用避税政策，通过改动企业的资源构造来改动企业的市场代价，即企业刊行债券或获悉得到存款越多，企业市场代价越大。20世纪70年月，学术界提出对欠债带来的收益与危害进行得当均衡来明确企业代价的衡量理论(TradeoffTheory)，以为跟着企业债权增添而提升的谋划危害和能够发生的停业本钱，会增添企业的分外本钱，而好的资源构造该当是欠债和全部者权柄之间的一个平衡点，这一平衡点D便是好欠债比率(见图7-2)。图7—2中，K透露公司的欠债7K平，V透露公司代价，Ve透露在“税盾效应”下无停业本钱的企业代价，%透露无欠债时的公司代价，Vs透露存在“税盾效应”但同时存在停业本钱的企业代价，FA透露公司的停业本钱，TB透露“税盾效应”给企业带来的代价增值，D透露公司的好债债程度。
衡量理论中的公司好欠债程度
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