什么是“ETF指数基金”如何购买，上海保运是国企吗还是私企-华宇考试网

什么是“ETF指数基金”？如何购买？

在我和投资者们的沟通途中，我发现有不少朋友针对指数基金（ETF）很感兴趣。因为这个原因他们十分期望我请分享一部分在国内可以投资的ETF。今天这篇文章就来说说这个问题。

结束 12月30号，在中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ETF共有140个（含货币基金ETF）。这当中在上海证券交易所上市的有92个，交易代码都以51开头。在深圳证券交易所上市的ETF共有48个，交易代码都以15开头。以年底的价格估算，全部的ETF所占的市值大概为3400亿人民币左右。假设去除货币基金，剩下的ETF总共大概为120个，市值总和在2023亿人民币左右。

从ETF的数量分布来看，上海证券交易所和深圳证券交易所上市的超过百分之80ETF都是股票型ETF，占到全部ETF的百分之80左右。在余下的百分之20的ETF中，主要由货币基金，债券ETF和大宗商品ETF组成。

假设以市值作为衡量标准，在上证和深证上市的ETF主要以股票型ETF和货币基金ETF为主。大宗商品类和债券类ETF占有的市值都很小，低于5%。

货币基金型ETF属于一个比较模糊的概念。因为有一部分规模很大的货币基金（例如天弘的余额宝）并没有被归类为ETF，但它提供的投资功能和货币基金型ETF基本上是一模一样的。因为这个原因在的章节中，我主要针对股票，债券和大宗商品ETF进行进一步的分析。

国内股票ETF

结束年底，管理规模超越100亿人民币的股票ETF共有7个。

如上图所示，现在规模大的股票型ETF是华夏上证50ETF（510050），管理规模（结束年底）接近300亿人民币。其他一部分规模相对较大的股票型ETF有沪深300ETF，上证180ETF和中证500ETF。全部这些ETF（除510810以外）的管理费为每一年0.5%，外加0.1%的托管费，其总费率为0.6%。大多数情况下来说，ETF没有认购费。

有部分朋友可能会问，这些不一样的指数当中有哪些区别？买哪个指数ETF更好？在这里稍微向各位考生做一下知识普及。

上表显示的是中国股市中常见的哪些指数。指数的名称中含有该指数包含的成员的数量。例如上证50指数，选取的是上海证券交易所上市值和交易量大的50支股票。而上证180指数，则是上证50指数的扩大版：将50支股票的范围扩大到了180支股票。

沪深300指数涵盖的范围更广，同时涵盖了上海证券交易所和深圳证券交易所上300支市值和交易量大的股票。中证500指数选取的则是排名介于301-800当中的A股股票（排名的规则有部分小复杂，涵盖市值，流动性等一系列考量）。假设将沪深300指数加上中证500指数，我们完全就能够得到中证800指数。

因为这些指数选取的成员不一样，因为这个原因其代表的主要行业也有很大不一样。从上表中我们可以看到，上证50指数主要是金融指数，这当中银行和非银行金融企业的市值占到65%左右。相对来讲，沪深300指数的行业分布更广。而因为中证500指数选取的是中小盘股，因为这个原因其行业分布更偏向于医药生物，房地产，计算机等，而不像前面提到的哪些集中于金融行业的大指数。

既然，这些指数涵盖的投资范围都不太一样，既然如此那，我们应该选取哪个指数ETF作为我们投资的对象呢？要回答这个问题，我们可以从下面哪些的视角来考虑。

第一，尽管这哪些指数都不太一样，但因为他们都是市值加权型股票指数，其回报的有关程度是很高的。

上表显示的是这四大指数在过去十年中日回报当中的有关系数。我们可以看到，这四大指数中的前三大（上证50，上证180和沪深300）指数当中的有关系数都很高，很接近1。这里面的重要因素在于，这三大指数涵盖的股票都是沪深两市上市值大的那些公司，指数间的涵盖面高度重合，因为这个原因价格波动幅度十分接近。

和三大指数回报有显著差别的是中证500指数。这一情况的重要因素在于该指数选取的是中型规模的股票，因为这个原因和前三大股票指数没有重合面。假设投资者想要较全面地覆盖中国股市，很好的选择是购买一个沪深300指数ETF+一个中证500指数ETF。这样的组合可以覆盖基本上全部的大公司和中型公司。假设想要再进一步的延伸去涵盖小型股票，既然如此那，也可考虑加入中小板ETF和创业板ETF。

下图显示的是四大指数在过去十年的历史回报（不涵盖红利）表现。

以过去十年的历史来看，代表中型股票的中证500指数波动率大，回报好。代表蓝筹股的上证50指数回报低。同时我们可以看到，上证50，上证180和沪深300这三大指数的回报情况很接近，区别不大。但是，中证500指数（上图紫线）从启动经历了一拨很明显的触底反弹，在上半年的大牛市中表现十分抢眼。

纵观过去十年，中证500指数的年回报为12%左右是四大指数中好的。其他三个指数的年回报在2%-4%左右。

从理论上来说，股票的市值越小，其风险就越高。假设市场是有效的，既然如此那，风险和回报成正比，因为这个原因坚持投资小股票就可以够取得超额回报。这也是为什么小型因子（Small Minus Big）在法码和弗兰奇教授提出的三因子模型中占有一席之地的重要因素。

但是，应该拿出来说一下的是，这样的小规模带来的超额回报，指的只是长时间投资维度下的平均回报。假设我们把长时间的投资维度切割成不一样的时候段，就可以发目前不一样时期，风水轮流转，小型股票和大型股票的表现各领风骚。在某一阶段小型股票的表现更好，而在另一个阶段则相反。过去十年中国的中型和小型股票表现更好，依然不会能代表未来十年投资这些股票可以继续取得更好的回报。

这些指数的回报表现相差这么大，也告诉我们一个非常的重要的道理，即当我们在衡量一个股票基金的表现时，需第一选对基准。举个例子来说，假设一个股票基金经理选取的股票都是中型，甚至是小型股票，既然如此那，他/她管理的基金战胜沪深300指数依然不会值得大惊小怪。针对这位基金经理来说，一个更适合的基准可能是中证500指数，或者中小板指数（假设他选取的股票来自中小板）。唯有用适合的指数去衡量一个基金经理的历史表现，才可能得出比较客观的结论。

目前回到本章的中心，股票型ETF。在我看来，普通投资者只在上面的哪些ETF中选取合适自己的投资标的就足够了。在大股票领域，159919和510330都可以考虑。假设想要覆盖中型股票，既然如此那，可以加上510500。有部分投资者可能还想涵盖更多的小股票，既然如此那，也可考虑159902和159915。应该拿出来说一下的是，小股票因为市值小，流动性差，因为这个原因买进卖出的交易成本也会比非常高。追踪小股票的中小板ETF和创业板ETF的市值都要远远小于主板ETF，其实就是常说的说投资这些ETF带有更高的投资风险。

海外股票ETF

在股票型ETF中，有一部分ETF追踪的指数是海外的股票指数，例如美国纳斯达克指数，香港恒生指数等等。针对海外市场感兴趣的朋友们，可以特别要注意关注一下这些ETF。

在国内上市的海外股票指数ETF很少，大部分都集中于美国和香港股市指数。

上表列举了一部分在国内上市的比较主要的海外市场ETF。我们可以看到，这当中唯有510900的规模还可以（95亿左右）。两支追踪港股恒生指数的ETF（159920和513660）的规模也还不错（20亿左右），剩下的哪些美股和德国股票ETF的规模就很小了。

海外市场ETF不受国内投资者待见可能有以下哪些因素。第一是这里说的的“主场效应（home bias）”。国内投资者针对海外市场不太熟悉，因为这个原因在投资海外股票前肯定会缩手缩脚。其次，这些ETF和海外可以购买的ETF相比，费率相差太大。举个例子来说，追踪纳斯达克指数的159941的年费率为0.8%（管理费）+0.25%（托管费），总共1.05%。而同样追踪纳斯达克指数的QQQ，其每一年的费率为0.2%，还其流动性要高得多（市值大概为430亿美元）。同样一个指数产品，中国ETF的费率为美国ETF的5倍多。它不受投资者欢迎也算情理之中。

其他股票ETF

除了上面两种“宽基”ETF之外，国内上市的ETF还有一部分其他类型，涵盖：风格ETF（例如成长ETF，价值ETF等），行业ETF（例如消费类ETF，金融地产类ETF等），主题ETF（例如治理ETF，龙头ETF等），策略ETF（例如基本面ETF，等权重ETF等）。因为这些ETF非本篇文章要讨论的重点，我就不可以再展开了。针对普通大众投资者来说，上文提到的“宽基”ETF应该足够了。

债券型ETF

说完了股票型ETF，下面再来说说债券型ETF。

在国内上市的债券ETF很少，主要就是上面表中的四个ETF。这当中规模相对较大的是511220（60亿左右），其他三个债券ETF的规模都很小，不到10亿。这四支ETF中，两支追踪国债指数（511010和159926），另外两支追踪企业债指数（511220和511210）。

规模大的511220追踪的指数是上证可质押城投债指数，简称沪质城投。该指数的样本由沪市剩下期限1年以上、债项评级为投资级以上、满足中国证券登记结算公司对可质押债券要求的城投类债券样本组成，为债券投资者提供新的投资标的。城投债，又称“准市政债”是由地方投融资平台作为主体发行的企业债，主业大多是地方基础设施建设或公益性项目。

上证企债30指数是从上海证券交易所市场挑选30只质地好、规模大、流动性强的企业债券组成样本。这当中有相当一些是房地产公司的企业债（例如恒大，万达等）。目标是为投资者提供收益超越国债利息回报的企业债投资标的。

511010和159926追踪的都是剩下期限4到7年的国债，区别在于511010的样本来自于上海证券交易所上市的国债。

整体来说，现在中国市场上可供选择的债券ETF很有限。对比公募债券基金来说，债券ETF有一定的费率优势（大概比公募债券基金每一年的费率便宜0.2%-0.4%左右），但是，选择面要狭窄不少，流动性也不够好（因为规模不够大）。眺望未来，在债券ETF这个市场，产品供应商有很大的创新空间。

大宗商品ETF

后和各位考生讲讲国内的大宗商品ETF。

现在上市的大宗商品ETF主要有四支，都是黄金ETF（如上图所示）。四支ETF的费率一样，追踪的指数都是上海黄金交易所的黄金现货价格。从规模来看，518880的规模大（65亿左右），因为这个原因流动性也好。假设投资者针对投资黄金感兴趣，可以考虑购买这支ETF。

总结

针对不少投资者来说，ETF是一个比较新的投资品种。ETF的好处是它可以像股票那样被随时买卖，同时能有效的帮投资者以比很低廉的价格达到多元分散的指数投资目标。随着国内投资者的金融教育程度的提升，国内的ETF市场也会遵守国外市场的规律，被更多的投资者认可。

为了把涉及到ETF的全部问题在一篇文章中讲了解是不现实的。本篇文章的主要目标是对金融小白做一部分科普性质的资料讲解。希望本文内容能对大家有一定的帮助。

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上海保运是国企吗？

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