EVA是怎么计算的，EVA成本

EVA 指标计算　　EVA是英文Economic Value Added的缩写，大多数情况下译为附加经济价值。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方式。这里说的"全面"和"真正"是指与传统会计核算的利润相对比来说的。会计上计算的企业后利润是指税后利润，而附加经济价值原理则觉得，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的后盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。这里说的附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的大多数情况下计算公式是：　　附加经济价值＝税后利润-资本费用　　这当中：税后利润＝营业利润-所得税额　　资本费用＝总资本×平均资本费用率　　这当中：平均资本费用率＝资本或股本费用率×资本构成率＋负债费用率×负债构成率　　上面说的公式从西方会计学和经济学的的视角看是完全正确的，但是，从我们国内的实质上情况看，使用这个公式应注意以下哪些问题：　　第一、上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额；而我们国内现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。　　第二、上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中涵盖利息费用在内，而我们国内现行制度中的营业利润却不涵盖利息费用在内，利润总额中也不含利息。　　第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，基本上等同于我们一般所说的总资产，而不是会计平衡公式（资产＝负债＋资本）中的资本含义。　　第四、上式中的平均资本费用率是以资本（或股本）费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定资本（或股本）费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的重点。　　但是从现在一部分讲解和应用EVA的文章看，时常小看了这些问题，产生了一部分不应有的误解和错误。如有人直接将经济附加价值的公式写成：　　附加经济价值（EVA）＝税后利润-股本成本-借贷成本　　因为我们国内税后利润中已经不涵盖利息，再减借贷成本明显是重复计算了。同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。此外有人甚至将股本成本（或费用率）定义为股票股利总额与企业总资产的比，将借贷成本（或负债费用率）定义为借贷利息与企业总资产的比，而后又将同分母的两个指标加权平均求得平均资本费用率，这明显是错误的。我认为应用EVA一定要结合我们国内的实质上情况，按现行会计制度的要求故将他规范化，详细计算公式应改成：　　附加经济价值（EVA）＝息前税后利润-资金总成本　　这当中：息前税后利润＝利润总额-应交所得税＋利息支出　　资金总成本＝总资产×综合资金成本率　　这当中：综合资金成本率＝平均资本成本率×资本构成率-平均负债成本率×负债构成率　　这当中：平均资本成本率＝∑（各自不同的资本成本率×各该资本构成率）　　平均负债成本率＝∑（各自不同的负债成本率×各该负债构成率）　　上面说的各公式所用指标或名词的含义与我们国内现行财务管理制度和会计制度的相关规定相完全一样，这促进EVA的正确计算及推广应用。按照上式现列表计算说明请看下方具体内容：　　表中的利润总额、应交所得税、利息费用、总资产等可直接按照会计帐簿或报表查得；各自不同的负债成本率及平均负债成本率按照相关考试教材的公式和会计资料计算求得；资本成本率的确定并非完全按实质上会计资料计算，而是按照不一样的目标和要求，采用不一样的标准计算（后面详论）。　　此外按照我们国内会计利润中已经不含利息费用的特点，计算附加经济价值也可以直接用下式进行：　　附加经济价值＝利润总额-应交所得税-资本总额×平均资本成本率　　附加经济价值计算表 金额单位：万元　　项目 A企业 B企业　　利润总额140 16　　加：利息费用 25 6　　减：应交所得税 50 5　　息前税后利润 115 17　　减：资金总成本 10515　　总资产 830120　　乘：综合资金成本率 12.8％11％　　资本：权数 70％37.5％　　平均资本成本率 14％16％　　负债：权数30％62.5％　　平均负债成本率 10％8％　　附加经济价值 8.663.8　　按上列数据：甲企业EVA＝140-50-830×70％×14％≈8.66　　乙企业EVA＝16-5-120×37.5％×16％＝3.8　　因为附加经济价值都为正值，说明两个企业都拥有经济效益，达到了资本增值的企业经营目标；假设结果为负值则说明企业的经营有损于全部者的资本。　　预算EVA计算　　EVA(经济增多值)的计算是按照其定义展开的。　　EVA=营业利润－资金资本成本　　资金资本成本涵盖债券资金资本成本和股权资本成本。　　债券资本成本涵盖获取债券所付出的代价，大多数情况下企业有借款利息、手续费支出的，这些都可以再报表中取得；　　股权资本成本是按照股权总额与资本成本率计算得出的，股权资本成本率可以用企业的净资产报酬率代替。

资本成本率X公司使用的都资本

EVA的基本计算公式是： EVA=税后净营业利润—资本成本，这当中：资本成本=资本成本率X公司使用的都资本。资本代表着向投资者筹资(债权人的贷款部分和股东的股权投资部分)或利用盈利留存对企业追加投资的总额。假设管理者能有效运用资产，既然如此那，获取一样税后净营业利润所需的资本将减少，而盈余现金就可以回报给投资者用来投资其它企业并促进经济增长。通过向管理者收取资金成本，EVA鼓励管理者高效投入资本和利用资产，使管理者可以有效地对债权人和股东负责。

永续年金现值可以看成是一个n无穷大时普通年金的现值，永续年金现值计算公式为:

PA(n→∞)=A[1-(1+i)-n]/i=A/i。

EVA=税后利润-资本成本 EVA回报率=EVA/资本成本EVA反映企业取得的税后利润是不是 超越投入资本的成本。通过比较 企业占用这些资本（涵盖自有和 担负利息借入的债务）的收获是 否超越其成本，看企业盈利能力 如何，为投资者及其他相关方面 提供参考，以决定是不是为企业提 供资金。

一、RAROC和EVA的概念

RAROC的概念早由美国信孚银行（Bank Trust）于20世纪70年代引入，以预期损失（Expected Loss，EL）调整收益，并故将他与非预期损失（Un-Expected Loss，UEL）（1）相联系是风险调整绩效测量法（Risk-adjusted Performance Measure，RAPM）指标之一，也是应用广泛的RAPM指标（2）。RAROC的计算公式请看下方具体内容：

RAROC

=（收入-支出-预期损失）/非预期损失

=（净收入-预期损失）/经济资本

EVA的概念是在20世纪90年代初由斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）咨询公司提出的，表示一个公司扣除资本成本后的剩下收益，因为唯有当资本收益超越获取该资本的都成本时才可以为股东带来价值。在该指标中，按照详细目标不一样，“资本”可以有不一样的定义，可以定义为股东投入的资本，可以定义为公司净资产，可以定义为银行持有的监管资本，还可以定义为某一个业务需的少监管资本或经济资本等。在银行内部绩效评价中，计算EVA指标时，资本大多数情况下是指经济资本，而资本成本大多数情况下指向股东筹集权益资本时的资本成本率或指股东投资要求的低收益率、目标收益率。EVA指标的大多数情况下计算公式请看下方具体内容：

EVA=净收益-经济资本×资本成本率

=（收入-支出-预期损失）-经济资本×资本成本率

二、RAROC与EVA的关系

（一）RAROC和EVA都属于“风险调整后”指标，对风险应对的基本思路完全一样

风险是银行管理的实质对象，风险意味损失。RAROC和EVA对待风险损失的定义和应对方式是完全一样的，即用预期损失调整收益，用资本覆盖非预期损失。有关RAROC和EVA采取的风险损失概念可总结归纳为表1。

（二）RAROC和EVA两者的计算公式当中可建立勾稽关系

在同一风险和资本概念的前提下，RAROC与EVA可归为同一范畴，只是分别从相对量和绝对量的不一样的视角来评价同一对象罢了，两者当中可建立勾稽关系。

EVA=（收入-支出-预期损失）-经济资本×资本成本率

=[（收入-支出-预期损失）/经济资本]×经济资本-经济资本×资本成本率

=RAROC×经济资本-资本成本率×经济资本

=（RAROC-资本成本率）×经济资本

RAROC

=（收入-支出-预期损失）/经济资本

=（收入-支出-预期损失-资本成本率×经济资本）/经济资本+资本成本率

=EVA/经济资本+资本成本率

（三）RAROC与EVA在应耗费时长需相互配合

因为RAROC和EVA一个是相对指标，一个是绝对指标，故此，在详细应耗费时长适用的范围和标准带来一定不一样，需相互配合。RAROC作为相对指标，不受规模的限制，可以很公平地在不一样规模的机构当中进行评价使用。但若纯粹使用相对指标RAROC容易误导分支机构放弃一部分收益率虽低但仍高于银行整体资本成本率的项目，损害银行整体利益。比如，某银行的一个分行现有两个独立投资项目A和B，RAROC分别是25%和百分之20，该银行整体的资本成本率是15%。若纯粹强调RAROC，则该分行可能会做出只投资A项目而放弃B项目标决策，这其实是损害银行整体利益的，因为银行可以用15%的成本融资，投资百分之20的项目是有利可图的。因为这个原因，RAROC需和EVA配合使用。EVA作为一个绝对值指标，采用了包含风险在内的经济成本的概念，故此，只要EVA大于或等于0的项目都是可行的。在计算EVA时，需预设资本价格（基本上等同于应用RAROC指标时的标准值），这个价格依赖于银行决策层的经营风格，大多数情况下可参考的指标有：银行整体的股权资本成本率、银行股东的目标投资收益率、银行股东要求的低投资回报率、银行业平均的净资产收益率等等。资本成本有的时候，是超级难确定的，RAROC指标规避了这一难题，在评价互斥项目时比EVA指标有优势，因为只要能比较出相对优劣就可以。

三、RAROC和EVA在银行经营管理中的应用举例

RAROC和EVA两个指标，一个相对值一个绝对值，多同时使用，在管理领先的商业银行中广泛应用于业绩评价、项目选择、预算管理等领域。我们第一用一个例子来说明这两个指标在业绩评价中的应用方式。

例题一：假设某银行的C、D两家分行在某年均只从事发放贷款和吸收存款两种业务，年终计算的经营业绩如表2所示。

由表2可以看得出来，该银行的管理会计具有一定的基础，建立了内部资金转移定价系统（Fund Transfer Pricing，FTP），可以分别是贷款业务和存款业务设定FTP利差，促进各分行的特色化经营。C和D两家分行采用了不一样的经营策略，经营侧重显著不一样，C分行将吸收存款作为业务重点，存款日均余额为60亿元，贷款日均余额为30亿元；D分行则将发放贷款作为业务重点，贷款日均余额高达70亿元，存款唯有10亿元。营业费用C分行为3000万元，D分行为2023万元。

若不考虑风险问题，D分行的经营业绩要明显好于C分行，因为FTP调整后拨备前利润，C分行是10200万元，而D分行是13200万元，不仅因为D分行高达70亿元的贷款带来可观的收益，而且，还因为营业费用唯有2023万元，低于C分行的3000万元。 　　当考虑预期损失后，可得到风险调整后收益，C分行和D分行的效益就一样了，都是9000万元，很明显这是因为D分行非常多的贷款业务需提取更多的贷款减值准备所致。再考虑非预期损失（即各分行的经济资本占用）后，C分行的业绩就明显更高于D分行了。从相对指标看，C分行的RAROC高达37.百分之50，而D分行仅仅只有16.07%。C分行的RAROC远远高于该银行要求的资本成本率15%，为全行创造了价值增值，D分行的RAROC仅较资本成本率15%高出1.07个百分点。从绝对指标看，结论一样，因为C分行EVA为5400万元，D分行EVA唯有600万元。

可见，考虑风险原因（预期损失和非预期损失）与不考虑风险原因的结论可能是截然相反的。我们再用一个例子说明RAROC和EVA在投资项目选择时的应用方式。

例题二：假设某银行现面临E、F两个投资项目，投资期限都是一年，本金都为1亿元，到期后一次性收回本息，E项目合同收益率为5.百分之40，F项目合同收益率为6.百分之60。该银行的筹资成本率为3.27%，E项目预期损失为40万元，非预期损失400万元，F项目预期损失150万元，非预期损失800万元，其他投资费用可忽视不计。则我们可以整理出表3所示的投资效益分析表。

很明显，单从合同收益来看，E项目标合同收益是540万元（10000×5.百分之40），远远低于F项目标660万元（10000×6.百分之60），差额高达120万元；考虑资金筹集成本和预期损失后可得到风险调整后收益指标，E项目为173万元，虽然仍低于F项目标183万元，但差额已大大变小，唯有10万元（183-173）；若再考虑非预期损失（即经济资本占用）的影响后，E项目就明显更高于F项目了，RAROC指标E项目为43.25%，远远高于F项目标22.88%，EVA指标E项目为113万元，也远远高于F项目标63万元。

另外有一点需要大家特别注意的是，因为E、F两项目标RAROC都高于要求的低资本报酬率15%，E和F两项目标EVA也都大于0，故此，若E、F两个项目为互斥项目时，可舍弃F而选择E。但若E、F两个项目为独立项目时，两个项目都应入选，因为RAROC都大于资本成本率，EVA都大于0，就算相对较差的F项目也可以增多银行价值，为银行股东带来净收益。

四、银行经营管理中应用RAROC和EVA的优势

对比净资产收益率、资产收益率、拨备前利润、净利润等传统财务绩效指标来说，商业银行在内部绩效评价、投资项目选择、预算管理等领域使用RAROC和EVA等风险调整后收益指标，可充分反映风险对银行效益的影响是有优势的。在这里我们将这些优势进一步明确为以下三个方面：

（一）消除了风险和收益时间错位，有助于减少经营短视情况

在计算RAROC和EVA指标时，第一需计算“风险调整后收益”，马上就要“预期损失”作为“当期成本”来调整“当期收益”。将“预期”的“暂时还没有出现”的损失当作“当期”的成本，一个方面反映了稳健原则，另外一个方面反映了费用和收益的匹配，防止了高估当期利润的情况。RAROC和EVA都将与特定业务有关的预期损失量化为当期成本，衡量经风险调整后收益大小，克服了传统绩效考查中盈利目标与风险成本在不一样时期相对错位的问题，促使考查对象理性地担负风险，追求收益，有助于减少经营短视的情况。

（二）理顺了资本影响绩效的传导机制，有助于资本节约型业务的相对增长

资本是银行抵御风险的后手段是一种非常的稀少资源，如何更充分地利用资本这一非常的稀少资源是银行管理的一个重要课题。RAROC和EVA都引入“经济资本”的概念，充分使用现代风险计量的先进工具，科学预估各项业务中的“非预期损失”，进一步得出需配置的低资本要求，即经济资本的数量。RAROC和EVA引入经济资本的概念后，处理的方法带来一定不一样。RAROC指标中，将经济资本需求作为分母处理，计算需求的经济资本对应的风险调整后收益的比例，计算一个类似于“净资产收益率”的比率指标，以方便与要求的资本收益率比较做出决策；EVA则根据资本成本率或要求的低资本收益率计算经济资本的成本，以便从风险调整后收益中减掉，计算一个类似于“剩下收益”的绝对值指标，以方便与0比较进行决策。总而言之，RAROC和EVA都将被考察对象因承受风险而需的资本融合到指标计算中，指标结果充分包含了资本的原因，很好地理顺了资本影响业务的传导机制，有助于银行业务结构朝着资本节约的方向优化。

（三）将风险内化为效益指标的重点原因，促进形成稳健的银行文化

银行是经营风险的企业，科学地管理和担负风险是银行获取收益的基本方法。但担负风险依然不会想当然地直接带来收益，相反，风险更算是损失，风险管理不当不但不会带来利益还会危及银行的生存。绩效评价是内部管理的神经系统，评价指标是内部管理的指挥棒，科学地设计和使用绩效评价指标是完善风险管理、培育稳健银行文化的重点。RAROC和EVA巧妙地将银行因担负风险而面临的预期损失和非预期损失内化为效益指标的影响原因，引导被评价对象为了追求业绩而自发地特别要注意关注风险，风险管理得以落到实处。银行经营中，风险无处不在，风险与每一个员工每项业务有关联，培育良好的风险管理文化，每一个员工在处理每项业务时都自觉反映风险意识，这是银行稳健经营的有力保证。人都是自利的，充分包含风险原因的、科学的绩效考查指标与被考查对象的利益、与银行整体的长远利益相完全一样，有助于银行稳健经营文化的形成

RAROC 与 EVA 的联系与区别将 EVA 指标置于绩效考查框架中可以带来很大的改进,但是， EVA 指标也存在一个很 明显的缺陷:只可以够提供有关某一个体对银行价值创造的绝对奉献.在银行面临着一定经济资本管束的情况下,纯粹依 据 EVA 规则会偏离银行的价值大化目标,于是一种测度银行价值创造相对奉献度的指标应运而生,这便是美国信孚银 行的 RAROC 指标.

RAROC 是一种风险调整后的业绩考查指标,该指标实质上是 EVA 的一种变形形式,其计算公式为:RAROC=[收益(依 RAROC 规则调整)-预期损失 (EL)]/经济资本(EC).在 RAROC 计算途中,收益调整类似于 EVA 的计算,预期损失进入 银行当期的经营成本比较容易理解,为重要的是 EC 的测算

.EC

要注意计算经济利润或Eva，结算期限。要本着权责出现制的原则进行计算，虚姐虚增成本，在建工程不及时完工转固。没有按照本次要求规定的税率计算所得税都可能会造成经济利润或Eva计算不准确。

阐述EVA的核心观念以前第一需明确两个概念，经济利润和会计利润。会计利润是企业一定这个时间段内的经营成果，即收入减去有关费用后的账面利润，而经济利润则与会计的视角取得的利润不一样，它要求企业将全部的运营费用和全部的资本成本计入成本，即股东所投入的资本成本和向债权人融资获取的资金成本都包含在内，故此，经济利润这一概念是指企业从成本补偿的视角取得的利润。EVA正是建立在经济利润概念的基础之上。EVA值计算途中也要求同时计算这2个部分资金成本，以揭示企业的加权平均资本成本，由此可见EVA指标的核心观念正是资本成本。

资本成本是指企业获取和使用资本时所付出的代价，如发行股票和债券的费用、向金融机构借款的利息费用等，资本成本从投资者的的视角看是其所投资的机会成本，从企业的的视角看是企业使用资金的机会成本，它也是投资项目想求的低收益率。