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2018年中级会计财管讲义资料【资本结构】

时间:2017-10-11 16:57来源:2017年中级会计视频课件 作者:百度云网盘全套课 点击:
资本结构 一、资本结构的含义 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。 广义:全部债务与股东权益的构成比例。 狭义:长期负债与股东权益的构成比例。将短期债

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 资本结构
  一、资本结构的含义
  资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。
  广义:全部债务与股东权益的构成比例。
  狭义:长期负债与股东权益的构成比例。将短期债务视为营运资金管理。
  最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
  二、资本结构优化方法
  资本结构优化的方法主要有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。下面主要介绍每股收益分析法。
  (一)基本观点
  该种方法判断资本结构是否合理,是通过分析每股收益的变化来衡量。利用负债筹资的财务杠杆效应,能提高每股收益的资本结构是合理的,反之则不够合理。
  (二)关键指标--每股收益的无差别点
  每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
  
  (三)决策原则
  预计EBIT大于无差别点EBIT,选择财务杠杆效应大的筹资方案
  预计EBIT小于无差别点EBIT,选择财务杠杆效应小的筹资方案

  【例题】光华公司目前资本结构为:总资本1000万元,其中债务资本400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股,面值1元,市价5元)。企业由于有一个较好的新投资项目,需要追加筹资300万元,有两种筹资方案:
  甲方案:增发普通股100万股,每股发行价3元。
  乙方案:向银行取得长期借款300万元,利息率16%。
  根据财务人员测算,追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税率20%,不考虑筹资费用因素。计算每股收益无差别点并判断应该采用哪种方案筹资。
   『正确答案』
  
  预计的息税前利润=1200-1200×60%-200=280万元
  由于筹资后的预计息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润376万元,因此应该选择财务风险较小的甲方案,即增发普通股筹资。
 

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