企业的那张资产负债表:银行认清风险(2)

　　笔者几十年来与企业打交道，感觉以前企业家基本不知道资产负债管理。他们认为资产负债表那是财务的事。这些年，一些企业家，特别是上市企业的企业家，逐渐知道了资产负债表、利润表、现金流量表这回事，也了解了其重要性。但他们真正关注的还是利润。他们认为，自己是做决策的，关心的是投资、生产、销售，围绕这些去争取优惠政策和筹集资金。那三张表，是财务会计核算的事情，只要表面做好了，能应付银行、税收和投资者就行。

　　事实上，企业家们片面领会了领导者的定位。企业家不仅是一个决策者，更是一个经营者。要真正做好经营，就要会管理好资产负债表。尤其是现在，企业的组织架构越来越复杂，资产与负债的品种、来源、运用渠道越来越多，资产负债管理在经营中的分量越来越重。

　　对银行来说，分析企业资产负债，不仅仅局限于资产负债率、流动比、速动比、成本收入比、资产利润率、资本利润率等几个固定指标，而需要通过资产负债表分析更多的风险因素。

　　改革开放初期，企业的架构相对简单。即使是集团，相互之间就是上下级关系。银行可以把集团当作一个整体进行风险评估，并且基本上可以把对集团的评估结果应用于分、子公司，对集团的总授信可以灵活地分配给各个分、子公司。

　　现在的企业集团，许多是通过并购成为一个集团成员的，因此，集团边界的变动往往是不可控的，内部的关系也多种多样。有上下级、管理与被管理、合作、参股关系，甚至有纯粹的商业关系。对有些分、子公司，集团几乎没有影响力；而对有些分、子公司，集团也并不打算承担责任。

　　集团，或者企业控制人，对不同集团成员的操作，也有不同的打算。比如，简单的架构，就是集团和上市企业，有的会为了上市公司有好的财务表现，把好资产都装入上市企业，把坏资产、负债都留在集团。向银行介绍上市公司的良好业绩，申请贷款，却以集团作为借款人。也有反过来操作的。复杂的架构，手段更多。有企业家要融资，介绍了集团的各个板块。听上去没毛病，但仔细分析，那几个好的板块，虽然在集团名下，但它都指挥不了；而要融资的板块，根本不敢给它融资。所以，目前银行对企业集团的资产负债表分析，不能再像以前那样笼统了。需要统一授信额度，但这个额度不能简单地在集团成员间灵活通用。

　　以前，企业的资金来源，除了股东（包括政府）的投入和积累、优惠政策补贴、其他渠道借款、应付款外，绝大部分是银行贷款。因此，资产负债管理的内容是比较简单的，主要关注的是资产负债率、流动比、速动比等。

　　现在，随着我国多层次资本市场的发展，企业的融资渠道越来越丰富，资金来源的品种越来越多。但是，这些不同渠道、品种的资金来源，有着不同的性质和运行规律。对许多企业家来说，融来的都是钱，花起来是一样的。一些企业家虽然对股权和债权进行区分，但这种区分还很初级。这就在期限错配之外，引出一个资金来源品种结构的错配问题，这给企业带来了巨大的流动性风险。这是企业资产负债管理的一个新课题，也是银行管理信用风险的一个新课题。

　　比如说负债中的债券。这两年许多企业管理者和我说，现在不需要找银行了，发债就行了。因为发债简单，找到承销商，签订协议，在监管部门登记备案一下就可以了。而且发债时不用担保、不用抵押；债券的融资成本就是利息加上承销费，也省去了与银行谈存款回报、中间业务回报等；此外，发债还有广告的作用，整个资本市场都知道企业发债了，是什么利率。如果发债利率比较低，企业则会感到很光荣。